招股日期
2025年6月26日-7月2日
上市日期
2025年7月7日(预期)
发行价
38.00港元/股
入场费
3838.32港元(每手100股)
新股核心数据
| 股票名称和代码 | 富卫集团(01828.HK) |
| 公司介绍 | 李泽楷于2013年创立的泛亚洲人寿保险公司，业务覆盖香港(及澳门)、泰国(及柬埔寨)、日本、菲律宾、印尼、新加坡、越南及马来西亚十大市场。采用"以客为先及科技赋能"模式，提供分红寿险、医疗保险、投资相连寿险等多元化产品。 |
| 所属行业 | 保险 |
| 招股价 | 38.00港元(固定发行价，无价格区间) |
| 入场费 | 3838.32港元(每手100股) |
| 市值(亿元) | 482.98亿港元 |
| 基石占比 | 56.2%(基石投资者认购5131.57万股) |
| 保荐人 | 摩根士丹利、高盛 |
| 稳价人 | 摩根士丹利 |
| 有无绿鞋机制 | 有(15%超额配股权) |
| 打新指数 | ★★★★☆(4/5) |
基本面深度分析
1. 业务模式与市场定位
富卫集团通过"收购+牌照获取"的扩张策略，十年间从3个市场拓展至10个亚洲市场，建立了完整的泛亚保险网络。其业务结构呈现多元化特征：文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/01828-hk-ipo.html
- 产品结构：分红人寿(36.5%)、非分红人寿(28.0%)、危疾/医疗险(22.2%)为核心业务，2024年合计贡献86.7%的新业务价值
- 区域贡献：香港及澳门(34.2%)、泰国及柬埔寨(32.6%)为两大核心市场，东南亚整体贡献超50%新业务价值
- 渠道优势：建立覆盖32家银行、超6,800家分行的银行保险网络，在东南亚银行保险市场份额位居前列
2. 财务表现与增长动力
公司财务呈现显著转折：文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/01828-hk-ipo.html
| 财务指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
|---|---|---|---|
| 净保险及投资业绩(亿美元) | 4.93 | 0.47 | 9.11 |
| 净利润(亿美元) | -3.20 | -7.17 | 0.10 |
| 年化新保费(亿美元) | 2014年3.09→2024年19.16(增长5.2倍) | ||
核心增长引擎：文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/01828-hk-ipo.html
- 内地访客爆发：2022-2024年内地客户新业务销售额增长6.3倍，2024年贡献年化新保费2.64亿美元
- 数字化渗透：代理人电子投保率达95%，新兴市场达100%，显著降低获客成本
- 东南亚扩张：该区域中产阶级未来十年预计新增1.25亿人，保障缺口达9,570亿美元
3. 股权结构与募资用途
控股股东：李泽楷通过PCGI Holdings持股76.9%，知名机构股东包括阿波罗全球管理、加拿大养老基金、李嘉诚基金会等。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/01828-hk-ipo.html
募资方向：约29.53亿港元净额将用于：文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/01828-hk-ipo.html
- 提升保险监管资本水平及偿付能力
- 建立超额资本缓冲支持东南亚扩张
- 深化数码化能力建设
- 潜在债务缩减(视市场条件而定)
新股点评与申购策略
核心优势
- 市场增长红利：亚洲人寿保险总承保保费预计从2023年4,070亿美元增至2033年5,790亿美元，年增长率3.6%
- 稀缺区域布局：同时覆盖发达市场(香港、日本)与高增长新兴市场(东南亚)，分散区域风险
- 基石阵容强劲：中东主权基金(Mubadala)及日本寿险巨头(T&D)占比56.2%，彰显国际资本认可
潜在风险
- 盈利稳定性存疑：2024年扭亏主要依赖投资回报跃升(从3.59亿至12.62亿美元)，核心保险收益实际下滑
- 地缘政治敏感：东南亚业务占比过半，印尼、越南等市场政策变动可能冲击运营
- 上市历程坎坷：此前三次港交所递表失败(2022-2023年)，美国上市计划也曾流产
申购策略
基于四星(★★★★☆)评级：
- 长期投资者：可积极申购，看好亚洲保险市场结构性增长及李泽楷资源整合能力
- 短线套利者：需谨慎，估值已反映增长预期(市净率约1.2-1.5倍)，且香港IPO市场流动性存在变数
- 风险规避型：观望首日表现，关注盈利可持续性验证
说到最后：增长与挑战并存的新兴保险势力
富卫集团凭借独特的泛亚布局和数字化能力，在增长迅猛的东南亚保险市场占据先机。其2024年扭亏为盈的转折点与强劲基石背书构成IPO核心亮点。然而，投资者需警惕其盈利对资本市场的依赖性以及新兴市场政策不确定性。在港股保险板块中，相较于友邦保险等成熟企业，富卫提供更高增长弹性但伴随更大波动风险。风险承受能力较强的投资者适度参与，并关注上市后首份中报对盈利可持续性的验证。
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