Circle（CRCL）美股IPO披露了什么？

🔴 已结束｜仅供知识学习

本文涉及的事件均已结束。本文不是申购指引，不提供任何买入、卖出、参与或放弃的建议，不含评级、概率预测或资金安排；不涉及开户、孖展申请或任何券商平台的使用路径。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/circle-crcl-us-ipo.html

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⚠️ 风险提示（请先阅读）

1. 本文仅为知识科普与公开资料整理，不构成投资建议，不构成任何证券的邀约、招揽或推荐，也不提供买入、卖出或参与的建议。
2. 市场有风险，投资需谨慎。新股上市后价格可能大幅波动，可能破发（跌破发行价），也可能出现流动性不足、买卖价差扩大；投资者可能损失部分甚至全部本金。
3. 文中信息来自公开资料（交易所公告、公司公告、监管机构及权威机构公开文件等），各来源及其日期已在文内或文末注明；过去个案的数据不代表未来表现。
4. 规则与数据均有时效，数据时点以文中各项标注的日期为准，规则与数据核对日期：2026-10-29；请以交易所、监管机构及发行人最新公告为准。
5. 使用借入资金参与新股会放大亏损，亏损可能超过自有本金；本文不介绍任何融资、开户或下单方式。

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🔴 已结束｜仅供知识学习

Circle 的美国IPO已于2025年6月完成（2025-06-04 定价，2025-06-05 起在纽交所交易）。本文不是申购或买卖指引，不含评级、目标价、估值判断和仓位建议。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/circle-crcl-us-ipo.html

⚠️ 风险与合规提示（请先阅读）

1. 内地监管立场。 中国人民银行等八部门《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42号，2026-02-06 印发）规定：虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用；在境内开展法定货币与虚拟货币兑换、虚拟货币之间的兑换、作为中央对手方买卖虚拟货币、为虚拟货币交易提供信息中介和定价服务、代币发行融资以及虚拟货币相关金融产品交易等业务活动，属于非法金融活动，一律严格禁止；境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务；未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。该通知同时废止原银发〔2021〕237号。通知还明确：投资虚拟货币及相关金融产品，违背公序良俗的，相关民事法律行为无效，由此引发的损失由其自行承担。（来源：中国人民银行官网原文，核对日 2026-10-29）文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/circle-crcl-us-ipo.html

2. 价格剧烈波动与脱锚风险。 加密资产价格可能在短时间内大幅涨跌；所谓“稳定币”也可能偏离其锚定价值（脱锚）。国际清算银行（BIS）在《2025年年度经济报告》中指出，稳定币价格出现过偏离面值的情况，其稳定性取决于储备的质量与透明度以及发行主体的公信力（来源：BIS，2025-06-29）。

3. 可能损失全部本金。 发行人储备出现问题、赎回受阻、遭遇欺诈或盗取、私钥丢失等情形下，资金可能无法找回。

4. 本文仅为知识科普与风险教育，不构成投资建议，不提供任何买卖、开户、平台使用或兑换方法，也不构成对任何币种、产品或机构的推荐。

5. 关于境外上市证券。 CRCL 为美国纽约证券交易所上市证券。证监会等八部门联合印发的《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》明确，境外机构未经批准在境内开展营销招揽、开户、处理交易指令、资金划转等证券业务属非法经营，禁止任何单位和个人指导或协助境内投资者违规开户（来源：证监会有关部门负责人答记者问，2026-05-22）。本文不介绍任何开户或交易渠道。

一、已结束事件回顾：IPO 发行概况

数据日期：2025-06-04（定价当日）；核对日 2026-10-29。

补充说明：招股说明书披露的基石类信息是 ARK 的非约束性认购意向（最多1.5亿美元）；贝莱德在招股说明书中的角色是管理 Circle Reserve Fund（见下）。

二、业务机制科普：稳定币发行人怎么赚钱

1. 发行与储备：用户用美元换取 USDC，发行人将储备投资于现金及现金等价物等资产，并承诺按1:1赎回。招股说明书写明：截至2025-03-31，约90%的 USDC 储备存放于 Circle Reserve Fund（一只由贝莱德管理、依美国《1940年投资公司法》第2a-7条运作的政府货币市场基金，资产由纽约梅隆银行托管）（424B4）。
2. 收入来源：储备利息收入（reserve income）是主要收入。2024年，储备收入约16.61亿美元，占总收入及储备收入16.76亿美元的约99.1%（1,661.084÷1,676.253≈99.1%）（424B4；比例据数据计算）。
3. 分销成本：2024年分销及交易成本约10.11亿美元，约占总收入及储备收入的60.3%（1,010.811÷1,676.253≈60.3%）（424B4；比例据数据计算）。招股书说明，Coinbase 依协作协议按约定方式分享储备收入，USDC 在 Coinbase 平台上的占比越高，应付 Coinbase 的比例越高；据 Coinbase 提供的信息，USDC 流通量中位于其平台的比例约为20%（2024-12-31）和约25%（2025-03-31）。
4. 利率敏感性：招股说明书指出，利率下降会降低储备回报率，进而影响储备收入；但 USDC 流通量同样是主要影响因素，且难以预测（424B4）。

财务数据回顾（来源：招股说明书 424B4，单位：百万美元，四舍五入）

（变化率据招股书披露数计算：1,676.253÷1,450.466−1≈15.6%；155.667÷267.562−1≈−41.8%。）招股书同时披露：2024年末 USDC 市场份额约24%（公司口径）；截至2025-05-23，USDC 流通量超过610亿美元。

三、历史事件：2023年 USDC 脱锚

USDC 的这次脱锚发生在2023年3月，与2022年的 Terra 事件无关，起因是储备银行的集中度风险。据 Circle 官方新闻稿：2023年3月，Circle 披露其 USDC 储备中33亿美元存放于硅谷银行（SVB），约占储备总额的8%；在美国财政部及监管机构宣布将保障 SVB 与 Signature Bank 存款人后，该笔存款于次一银行营业日起可用，USDC 的“脱锚”收窄（Circle新闻稿，2023-03-12/13）。招股说明书亦称，当时有关 Circle 能否取回这些资金的担忧使 USDC 在部分二级市场出现暂时性价格偏离（424B4）。

教育意义：即使储备主要为现金和短期国债，存放银行的集中度、托管与流动性安排也会影响稳定币能否维持面值。

四、监管环境：美国《GENIUS 法案》

2025年7月18日，美国总统签署 S.1582《GENIUS 法案》，该法案规定支付型稳定币的监管（白宫，2025-07-18；美国政府出版局，公法119-27）。本文仅概述该法案规定支付型稳定币监管这一点，不展开具体条款与生效时间安排。此外，招股说明书称 Circle 的欧洲实体依欧盟《加密资产市场条例》（MiCAR）负有1:1赎回义务（424B4）。

提醒：美国的稳定币立法不改变内地对虚拟货币的监管立场（见页首）。

五、风险教育：这类公司与产品涉及哪些风险（不构成对任何证券的评价）

• 利率与流通量风险：收入高度依赖储备利息，招股书对此作了专门提示（见第二节）。
• 分销依赖：分销成本占收入比例较高，且与第三方平台上的 USDC 占比相关（见第二节）。
• 产品脱锚与赎回风险：见第三节；BIS 亦指出稳定币出现过对面值的显著偏离（BIS）。
• 监管不确定性：各国规则正在制定和调整中。
• 股票价格波动：新上市公司股价可能大幅波动，投资者可能损失全部本金。
• 老股发售：本次发行约56.5%为卖出股东老股（据数据计算），公司不获这部分所得。

文末提示： 本文仅为知识科普与风险教育，不构成投资建议。虚拟货币及稳定币在内地属于被严格禁止开展相关业务活动的领域；价格可能大幅波动、可能脱锚，投资者可能损失全部本金。如遇声称收益有保证、本金有保障的虚拟货币宣传，请提高警惕，并可向当地公安机关或金融管理部门反映。规则与数据核对日期：2026-10-29。

来源与数据时点

所有来源均于2026-10-29打开核对。

• 〔S1〕Circle Internet Group：招股说明书 424B4（2025-06-04）：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1876042/000119312525135795/d737521d424b4.htm
• 〔S2〕Circle新闻稿：IPO定价（2025-06-04）：https://www.circle.com/pressroom/circle-announces-pricing-of-upsized-initial-public-offering
• 〔S3〕Circle新闻稿：USDC储备风险解除（2023-03）：https://www.circle.com/pressroom/3-3-billion-of-usdc-reserve-risk-removed-dollar-de-peg-closes
• 〔S4〕中国人民银行等八部门：银发〔2026〕42号（2026-02-06）：https://www.pbc.gov.cn/tiaofasi/144941/3581332/2026020619591971323/index.html
• 〔S5〕证监会有关部门负责人就《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》答记者问（2026-05-22）：https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7634328/content.shtml
• 〔S6〕BIS《2025年年度经济报告》第三章：https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm
• 〔S7〕GovInfo：公法119-27（GENIUS法案）：https://www.govinfo.gov/app/details/PLAW-119publ27
• 〔S8〕白宫：总统签署S.1582：https://www.whitehouse.gov/briefings-statements/2025/07/the-president-signed-into-law-s-1582/

文末提示： 本文仅为知识科普与公开资料整理，不构成投资建议，不构成任何证券的邀约、招揽或推荐。市场有风险，新股价格可能大幅波动，可能破发，投资者可能损失部分或全部本金。文中信息来自所列公开来源，数据时点以各项标注日期为准；规则与数据核对日期：2026-10-29，请以交易所、监管机构及发行人最新公告为准。