工业大麻

工业大麻指去除毒性、THC 含量低于0.3%的大麻品种，不具备毒品利用价值，且从工业大麻提取出的原材料可广泛用于医药、食品、纺织、建筑等领域，目前全球30多个国家能够合法使用（美国、加拿大、澳大利亚、比利时等），我国云南、黑龙江、吉林也对其种植和销售合法化。

一、行业定义与全球格局

工业大麻特指THC（四氢大麻酚）含量低于0.3%的大麻品种，其花叶、纤维、种子可广泛应用于医药、食品、纺织等领域。全球已有30多个国家实现合法化，美国、加拿大等成熟市场主导产业链下游应用，而中国作为种植大国（占全球种植面积50%），目前主要聚焦上游原料供应。

二、政策驱动与市场裂变

1. 国内政策突破

• 云南、黑龙江、吉林三省已开放种植加工，云南2025年试点推进医用合法化，企业需取得《种植许可证》《加工试制许可证》等四类资质，花叶加工牌照全国仅29张
• 2024年8月起，CBD被列入易制毒化学品管理，生产企业需备案，行业进入规范发展期

2. 全球市场爆发

欧睿国际预测，2025年全球合法大麻市场规模将达1660亿美元，其中工业大麻占比超40%。美国作为最大消费市场，2023年工业大麻产值达291万美元，医用大麻渗透率超30%。

三、产业链核心环节与标的

1. 上游种植与提取

• 莱茵生物：2024 年营收 17.72 亿元（+18.6%），美国基地 500 吨产能量产，主导高端 CBD 出口。
• 晨光生物：2024Q3 营收 17.34 亿元，子公司获两项 CBD 提取专利，云南基地种植 4 万亩。

2. 中游加工与应用

• 顺灏股份：取得云南种植许可，与 TAAT 合作仍处意向阶段。
• 翰宇药业：大麻二酚口服液获药监局受理，进入临床审批阶段。

3. 下游消费与品牌

• 彩云之麻集团：2025 年 4 月推出火麻仁低聚肽系列，填补国内空白，技术获专利认证。
• 麻王集团：全产业链布局，云南基地年加工能力超 2000 吨（行业估算）。

四、风险与趋势展望

核心风险

• 政策不确定性：国内医用/食品应用尚未开放，出口依赖海外法规变动
• 技术壁垒：高含量CBD品种培育、低温萃取技术仍需突破，晨光生物等企业面临研发压力

未来趋势

• 技术迭代：CRISPR基因编辑提升CBD含量至15%以上，超临界CO₂萃取降低成本37%
• 应用拓展：化妆品领域通过备案制逐步开放，云南试点企业开发CBD舒缓凝胶等医用级产品

数据来源：欧睿国际、企业财报、云南工投公告、天风证券研报