作为中国首款KRASG12C选择性抑制剂研发企业，劲方医药-B登陆港股备受市场关注。本文从发行细节、公司实力、行业前景到风险提示，全方位拆解其打新价值，为投资者提供清晰决策参考。
文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/02595-hk-ipo.html
一、股票基础信息
- 股票名称：劲方医药-B
- 股票代码：02595.HK
- 上市板块：香港联交所主板（18A生物科技板块）
- 发行类型：全球发售（香港公开发售10%，国际配售90%）
- 发行股数：7760万股（超额配股权15%）
二、公司核心实力解析
劲方医药是一家以“全球新药研发”为核心的生物科技企业，聚焦肿瘤、自体免疫及炎症疾病三大领域，已构建从靶点发现到商业化的全链条研发体系，核心竞争力体现在两大方面：文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/02595-hk-ipo.html
1. 明星产品破局国际垄断
核心产品GFH925（商品名：达伯特®）是中国首款、全球第三种获批的KRASG12C抑制剂，2024年8月获国家药监局批准用于晚期非小细胞肺癌（NSCLC）二线/后线治疗，打破安进、诺华在该靶点的全球垄断。临床数据显示，GFH925客观缓解率（ORR）达52.3%，疾病控制率（DCR）超89%，安全性优于同类进口药物。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/02595-hk-ipo.html
2. 商业化与研发双轮驱动
商业化端，公司与信达生物达成合作，借助其覆盖全国3000余家医院的销售网络，加速GFH925市场渗透，2025年1-4月已实现收入8214.9万元人民币，同比增长120%；研发端，管线布局8款候选药物，3款进入临床阶段，其中GFH375（TLR8激动剂）用于实体瘤治疗，已启动II期临床，有望成为第二增长曲线。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/02595-hk-ipo.html
三、所属行业与市场空间
劲方医药所属的“KRAS抑制剂赛道”是全球创新药研发热点，核心逻辑在于：文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/02595-hk-ipo.html
- 临床需求迫切：KRAS是肺癌、结直肠癌等实体瘤的关键驱动基因突变，全球约30%肿瘤患者存在KRAS突变，此前长期无针对性药物；
- 市场规模庞大：据Frost & Sullivan数据，2030年全球KRAS抑制剂市场规模将达68亿美元，中国市场超120亿元人民币，年复合增长率35%；
- 竞争格局清晰：国内仅劲方医药（GFH925）、益方生物（D-1553）两款KRASG12C抑制剂获批，劲方凭借先发优势，有望抢占40%以上市场份额。
四、发行关键数据解读
| 指标 | 数值/信息 | 市场对比 |
|---|---|---|
| 发行市值（亿港元） | 70.41 | 低于益方生物-B（95亿港元） |
| 基石占比 | 49.27% | 高于港股生物科技股平均（35%） |
| 保荐人 | 中信证券（独家） | 2024年保荐项目首日100%上涨 |
| 稳价人 | 中信里昂 | 2024年绿鞋操作胜率100% |
| 绿鞋机制 | 有（超额配股权15%） | 覆盖公开发售150%股份 |
五、财务状况分析
公司目前处于商业化初期，财务数据呈现创新药企典型特征（数据来源：公司招股书）：
- 收入快速增长：2023年-2024年营收从7373.4万元增至1.05亿元，同比增长42%，2025年1-4月营收8214.9万元，接近2023年全年水平；
- 研发持续高投入：2024年研发开支3.32亿元，占营收比例31.7%，保障管线推进；
- 短期仍有亏损：2024年净亏损6.78亿元（同比扩大33.5%），主要因临床与商业化投入增加，随着GFH925销量提升，预计2026年逐步收窄亏损。
六、打新指数与投资参考
核心逻辑：产品稀缺性+高机构认可+强保荐稳价组合，短期破发风险低，长期受益于KRAS赛道增长，但需警惕研发与政策风险。
1. 适合人群
- 风险承受能力中等的打新投资者；
长期关注创新药赛道，可承受1-3年持有周期的价值投资者；
配置港股生物科技板块，分散单一资产风险的组合投资者。
2. 操作参考
- 申购策略：优先现金申购1-2手，或融资申购不超过5手（避免高杠杆）；
- 退出时机：短期投资者可在暗盘或上市首日逢高卖出（预期涨幅8%-15%）；长期投资者可持有至2025年Q4，关注GFH925季度销售数据；
- 风险监控：重点跟踪GFH375临床进展、医保谈判动态及同类竞品上市节奏。
风险提示
- 研发风险：创新药临床存在不确定性，若后续管线（如GFH375）试验失败，将影响估值；
- 竞争风险：国内外药企加速KRAS靶点布局，预计2026年起市场竞争加剧，或引发价格战；
- 政策风险：医保谈判可能导致GFH925降价，压缩利润空间；药品审批政策收紧或延缓管线推进；
- 现金流风险：2024年末现金储备15.2亿元，按当前投入节奏仅能支撑2.5年，长期需依赖融资，存在股权稀释风险。
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