金属锌

中国是锌领域最大的生产国和消费国。从全球范围来看，锌的储量相对集中，主要分布在澳大利亚、中国、秘鲁、美国等地。锌矿资源主要是铅锌矿。中国铅锌矿资源比较丰富，全国除上海、天津、香港外，均有铅锌矿产出，产地有700多处，保有锌储量居世界第4位。

一、资源禀赋与全球分布

金属锌是现代工业不可或缺的基础材料，全球储量呈现高度集中特征。根据美国地质调查局（USGS）2021年数据，全球已探明锌资源量达19亿吨，储量2.5亿金属吨，其中澳大利亚以27%的占比位居第一，中国以17%的储量占比位列第二。中国锌矿资源覆盖31个省市，云南、内蒙古、甘肃三地储量占比超50%，火烧云铅锌矿等超大型矿床的发现进一步巩固了资源优势。尽管中国储量位居全球前列，但静态可开采年限仅10年左右，资源可持续性面临挑战。

二、产业链结构与市场供需

1. 生产消费格局

中国连续20年稳居全球锌产量首位，2024年锌精矿产量346.88万吨，占全球产量32%。全球锌消费呈现“中国主导”特征，中国消费量占全球53%，主要集中在基建（33%）、建筑（23%）、交通工具（15%）等领域。2024年全球精炼锌市场呈现紧平衡状态，产量1392.85万吨，消费量1391.62万吨，供应过剩1.23万吨。

2. 价格动态与驱动因素

锌价受供需和宏观经济双重影响。2023年沪锌均价21660元/吨，同比下跌9.95%，但2024年地缘冲突和能源成本上升推动价格反弹，2025年5月14日沪锌主力合约报价达22620元/吨，较年初上涨1.3%。当前市场关注中美关税谈判对锌贸易的影响，短期政策利好提振市场情绪，但长期仍需观察全球经济复苏力度。

三、应用领域与技术革新

1. 核心应用场景

锌的抗腐蚀特性使其在镀锌领域占据主导地位，2022年全球60%的锌用于钢铁防腐，广泛应用于建筑屋顶、汽车制造等领域。压铸合金（13%）、黄铜及铸造（11%）、氧化物及化学品（9%）构成其他主要消费领域。随着新能源汽车轻量化趋势，锌基合金在电池壳体、电机部件等场景的应用快速增长。

2. 绿色转型与技术突破

碳中和政策推动锌冶炼行业技术升级。安宁产业园区等示范项目通过锌冶炼渣资源化利用技术，实现“冶炼渣是资源”的理念落地，同时推动企业采用熔池熔炼、直接还原等新工艺，降低能耗和污染。再生锌行业快速发展，2025年市场年复合增长率超10%，成为原生锌的重要补充。

四、投资逻辑与风险提示

核心驱动因素

• 基建与政策红利：中国“新基建”和“一带一路”倡议推动镀锌钢材需求，2025年基建用锌量预计增长8%
• 技术替代空间：锌铝合金在汽车轻量化领域渗透率不足15%，较欧美市场存在30%提升空间
• 资源稀缺性：全球锌矿静态可采年限仅20年，火烧云等超大型矿床开发有望缓解供应压力

主要风险

• 需求波动：房地产行业用锌量较2021年下滑50%，拖累短期消费
• 成本压力：锌精矿加工费降至历史低位，冶炼企业利润率承压
• 地缘政治：刚果（金）战乱影响Kipushi等大型锌矿产能释放

数据来源：USGS、世界金属统计局、SMM、企业财报、行业研报