追溯至2004年，王勤松与路研夫妇于杭州西湖畔创立了一家青年旅舍。为吸引背包客群体，他们在旅舍内提供融合江浙、川菜风味的家常菜，意外凭借独特口味与亲民价格（人均消费50-100元）形成差异化竞争力，非住店食客慕名而来，奠定了绿茶餐厅的雏形。
一、品牌发展与扩张战略
2008年，首家“绿茶餐厅”在西子湖畔正式开业，定位为融合杭帮菜清淡与川粤风味的休闲餐饮品牌，推出“面包诱惑”“绿茶烤鸡”等爆款产品。依托标准化管理与资本助力（如2015年获合众集团投资），餐厅数量从2022年的276家增至2024年的465家，复合年增长率达29.8%。截至2025年5月，已形成覆盖21个省份及香港的493家门店网络，其中二线及以下城市门店占比超48%，未来三年计划新增563家门店，下沉市场成为扩张重点。
二、财务表现与行业挑战
2024年全年营收达38.38亿元，同比增长6.9%；经调整净利润3.61亿元，利润率提升至9.4%，经营净现金流显著高于净利润，体现较强造血能力。但需关注同店销售额同比下降10.3%、翻台率从3.3次/日降至3次/日的行业性压力。预制菜业务虽带来供应链效率提升，但也面临消费者对标准化口味的争议。
三、IPO关键数据与市场博弈
本次IPO拟发售1.68亿股，发售价7.19港元，预计募资超12亿港元，发行后市值约48.42亿港元。值得关注的是，8家基石投资者（含核心供应商）认购8733万美元，显示产业链上下游信心。但老股东套现3.63亿港元（占发售股份30%）构成短期利空，需警惕上市初期抛压。
四、港股通准入与投资价值
当前48.42亿港元市值接近港股通50亿港元门槛，若成功纳入将显著提升流动性。参考近期沪上阿姨等消费新股表现，市场对餐饮赛道关注度较高。但需注意，休闲中式餐饮市场高度分散，绿茶以0.7%市占率排名第四，面临小菜园、西贝等品牌的激烈竞争。
打新推荐指数：★★★☆☆（3星）
推荐理由：
- 财务基本面稳健，现金流充沛且派息计划明确（2025年拟再派息1.8亿港元）；
- 预制菜行业高增长红利（预计2026年市场规模破万亿）与下沉市场扩张潜力；
- 港股通准入预期带来的流动性溢价机会。
风险提示：
- 老股东套现压力与同店销售下滑风险；
- 行业竞争加剧与消费者偏好变化可能影响盈利稳定性；
- 港股通纳入存在不确定性，需密切关注上市后市值表现。
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