恒瑞、吉宏、派格的H股发行有何不同？

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本文涉及的事件均已结束。本文不是申购指引，不提供任何买入、卖出、参与或放弃的建议，不含评级、概率预测或资金安排；不涉及开户、孖展申请或任何券商平台的使用路径。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/hm-jh-pb-ipo.html

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恒瑞医药、吉宏股份、派格生物医药均于2025年5月在港交所上市，招股均已结束。本文依据三家公司的招股章程与配发结果公告，对照梳理其发行规模、回补、基石与超额配股权安排。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/hm-jh-pb-ipo.html

三句话看懂文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/hm-jh-pb-ipo.html

1. 恒瑞医药、吉宏股份、派格生物医药均于2025年5月在联交所主板上市，派格按第十八A章上市（招股章程）。
2. 最终发售价分别为44.050港元、7.680港元与15.60港元（固定价格）（配发结果公告）。
3. 香港公开发售认购倍数分别为454.85倍、49.39倍与743.78倍（配发结果公告）。

副题：基于恒瑞医药、吉宏股份、派格生物医药三家公司的招股章程、配发结果公告、稳定价格期结束公告及上市后公告的事实梳理（三只新股的招股均已结束）

一、本文涉及的三只新股

三家公司均于2025年5月在香港联交所主板上市，其中恒瑞医药、吉宏股份为A股公司发行H股，派格生物医药按《上市规则》第十八A章上市〔S1〕〔S2〕〔S4〕〔S5〕〔S6〕〔S7〕。

以上数字出自各公司配发结果公告〔S2〕〔S5〕〔S7〕。

二、恒瑞医药（01276）

• 业务（招股章程）：江苏恒瑞医药股份有限公司为创新型制药企业，A股自2000年上市；重点治疗领域包括肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病以及神经科学；2024年研发投入（包括研发费用及资本化研发支出）占总收入的29.4%〔S1〕。

以上出自招股章程合并损益表概要〔S1〕。

• 配发结果：香港公开发售有效申请203,874份，认购额454.85倍，触发回补机制，由国际发售重新分配35,923,200股，最终48,271,800股；国际发售最终176,248,000股（78.50%）；所得款项净额9,747.3百万港元；发售量调整权未获行使〔S2〕。
• 基石投资者：公告列示7名基石投资者合共获配93,773,400股，占全球发售后已发行H股总数的41.77%；其中GIC Private Limited获配47,150,800股（21.00%）〔S2〕。
• 承配人集中度：获配最多的1名、前5名、前10名、前25名承配人分别占发售股份总数的21.00%、52.57%、69.48%、84.75%（假设超额配股权未获行使）〔S2〕。
• 超额配股权与稳定价格期：国际发售超额分配33,677,800股（约15%）；超额配股权于2025年6月19日获悉数行使，稳定价格期同日结束；公告所列稳定价格行动为上述超额分配及行使超额配股权，未列市场买入〔S3〕。

三、吉宏股份（02603）

• 业务（招股章程）：廈門吉宏科技股份有限公司的业务涵盖跨境社交电商业务及纸制快消品包装业务，于2016年在深交所上市；跨境社交电商业务于2017年起步，并成为主要收入来源〔S4〕。

以上出自招股章程综合全面收益表概要〔S4〕。

• 回补安排（招股章程）：国际发售获悉数或超额认购时，香港公开发售有效申请达初步股数的15倍或以上但少于50倍、50倍或以上但少于100倍、100倍或以上，香港发售股份将分别增至20,373,000股、27,164,000股及33,955,000股〔S4〕。
• 配发结果：香港公开发售有效申请18,521份，认购额49.39倍，触发回补机制，由国际发售重新分配13,582,000股，最终20,373,000股（30.00%）；国际发售最终47,537,000股（70.00%）；所得款项净额415.2百万港元；公告未列超额分配股份〔S5〕。
• 基石投资者：Timber Kangaroo Capital Limited 3,036,000股、昱龍國際資本有限公司7,084,000股、沈臻宇女士10,120,000股，合计20,240,000股，占全球发售后已发行H股总数的29.80%〔S5〕。
• 承配人集中度：获配最多的1名、前5名、前10名、前25名承配人分别占发售股份总数的27.59%、60.97%、69.28%、69.88%〔S5〕。
• 分配基准节选：甲组申请500股的8,910名中4,455名获发500股（获配占比50.00%）〔S5〕。

四、派格生物医药-B（02565）

• 业务（招股章程）：派格生物医药（杭州）股份有限公司成立于2008年，专注于慢性病创新疗法（主要为肽和小分子药物），核心产品PB-119为长效GLP-1受体激动剂；PB-119用于治疗2型糖尿病的新药上市申请于2023年9月获国家药监局受理〔S6〕。
• 招股时的产品状态：招股章程（2025-05-19）载明，公司当时并无获准作商业销售用途的产品，也没有从产品销售中获得收入〔S6〕。该产品其后获批，见下文第七节。

以上出自招股章程综合损益及其他全面收益表概要〔S6〕。

• 回补安排（招股章程）：香港公开发售有效申请达初步股数的15倍或以上但少于50倍时，香港发售股份将增至5,785,500股（约30.0%），更高倍数档次比例相应提高〔S6〕。
• 配发结果：香港公开发售有效申请49,627份，认购额743.78倍，触发回补机制，由国际发售重新分配7,713,500股，最终9,642,000股（约50.0%）；国际发售最终9,641,500股（约50.0%）；所得款项净额231.8百万港元；超额分配股份数目为“–”〔S7〕。
• 基石投资者：益澤康瑞醫藥（香港）有限公司获配9,584,500股，占发售股份49.70%、全球发售后已发行H股总数3.43%〔S7〕。
• 承配人集中度：获配最多的1名、前5名、前10名、前25名承配人分别占发售股份总数的49.70%、49.71%、49.73%、49.77%〔S7〕。
• 分配基准节选：甲组申请500股的18,543名中1,483名获发500股（获配占比8.00%）〔S7〕。

五、三个个案在公告中可以直接对照的差异

以下只并列公告原文数字，不作推断。

• 回补结果：三家公司香港公开发售均触发回补机制；最终占比分别为21.50%、30.00%及约50.0%〔S2〕〔S5〕〔S7〕。
• 超额配股权：恒瑞医药设有超额配股权并悉数行使〔S3〕；吉宏股份配发结果公告未列超额分配，派格生物医药公告所列超额分配股份数目为“–”〔S5〕〔S7〕。
• 基石占比：基石投资者占全球发售后已发行H股总数的比例分别为41.77%、29.80%及3.43%〔S2〕〔S5〕〔S7〕。
• 股权集中警告：恒瑞医药与派格生物医药的配发结果公告首页均载有股权高度集中于少数股东、少量成交亦可能令股价大幅波动的警告〔S2〕〔S7〕。

六、风险提示摘要

以下仅摘录招股章程中的披露，并非对公司的评价。

• 恒瑞医药：新药品（特别是创新药）的开发耗时长、成本高且结果难以预测；产品销量及价格下降、未被纳入医保或未在集中招标中胜出，均可能影响收入及盈利能力〔S1〕。
• 吉宏股份：与跨境社交电商第三方业务合作伙伴的关系中断或条款不利变动，以及无法及时应对消费趋势变化，均可能影响业务〔S4〕。
• 派格生物医药：未来数年的业务在很大程度上取决于PB-119的获批及销售；临床开发周期长、需大量资金且结果不确定〔S6〕。

七、上市后的公告事项，以及如何使用这份梳理

以下事项均来自公司公告，本文只摘录事实。

• 派格生物医药：PB-119获批（2025-11-14公告）：公司公告国家药监局已批准核心产品PB-119的新药上市申请；公告同时提示，PB-119最终能否成功实现大规模商业化仍存在风险〔S8〕。
• 派格生物医药：配售新H股（2025-12-22公告）：配售于2025年12月22日完成，合共配售5,136,000股新H股，完成后已发行股份总数为391,091,532股〔S9〕。
• 派格生物医药：更改每手买卖单位（2026-03-10公告）：H股每手买卖单位由500股H股更改为50股H股，自2026年3月31日起生效〔S13〕。
• 派格生物医药：不遵守及重新遵守上市规则（2026-05-19、2026-06-24公告）：因独立非执行董事辞任，公司公告未能符合上市规则第3.10(1)、3.10A、3.21、3.25、3.27A条及企业管治守则第B.3.5条〔S14〕；2026年6月24日股东周年大会委任独立非执行董事后，公司公告将重新遵守上述条文〔S15〕。
• 派格生物医药：H股全流通（2026-06-26公告）：101,702,051股非上市股份转换为H股已于2026年6月25日完成，转换后H股为386,002,390股（约98.70%）〔S10〕。
• 吉宏股份：配售新H股（2026-07-20公告）：配售于2026年7月20日完成，合共配售9,371,500股新H股，完成后已发行股份总数（不包括库存股份）为447,840,388股〔S11〕。
• 派格生物医药：拟更换核数师及变更所得款项用途（2026-10-23通函）：公司拟解聘毕马威会计师事务所、改聘容诚（香港）会计师事务所有限公司为截至2026年12月31日止年度的核数师，并拟变更全球发售所得款项用途，相关决议案将提呈2026年11月12日召开的临时股东大会审议，须经股东批准后方可作实；通函称毕马威确认除2026年度审核的核数费用外与公司并无意见分歧〔S12〕。截至核对日，股东大会尚未举行。
• 恒瑞医药上市后的公告以定期业绩、A股相关事项及日常公告为主，本文未收录；三家公司上市后的业绩与股价均不收录，配售价亦不写入。

这篇文章记录的是已结束的招股事件及其后的公告事实。要核对任何数字，请回到披露易下载上述各份原文。

来源与数据时点

所有来源均于2026-10-29打开核对；数据时点为文件发布日期。

• 〔S1〕江蘇恒瑞醫藥股份有限公司：全球发售招股章程（2025-05-15）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0515/2025051500020_c.pdf
• 〔S2〕江蘇恒瑞醫藥股份有限公司：（经修订）最终发售价及配发结果公告（2025-05-23）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0523/2025052301546_c.pdf
• 〔S3〕江蘇恒瑞醫藥股份有限公司：悉数行使超额配股权、稳定价格行动及稳定价格期间结束（2025-06-19）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0619/2025061900410_c.pdf
• 〔S4〕廈門吉宏科技股份有限公司：全球发售招股章程（2025-05-19）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0519/2025051900012_c.pdf
• 〔S5〕廈門吉宏科技股份有限公司：最终发售价及配发结果公告（2025-05-26）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0526/2025052601654_c.pdf
• 〔S6〕派格生物醫藥（杭州）股份有限公司：全球发售招股章程（2025-05-19）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0519/2025051900014_c.pdf
• 〔S7〕派格生物醫藥（杭州）股份有限公司：配发结果公告（2025-05-26）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0526/2025052601320_c.pdf
• 〔S8〕派格生物醫藥（杭州）股份有限公司：自愿公告 中国国家药监局批准PB-119新药上市申请（2025-11-14）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/1114/2025111400385_c.pdf
• 〔S9〕派格生物醫藥（杭州）股份有限公司：完成根据一般授权配售新H股（2025-12-22）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/1222/2025122201507_c.pdf
• 〔S10〕派格生物醫藥（杭州）股份有限公司：完成H股全流通（2026-06-26）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0626/2026062600232_c.pdf
• 〔S11〕廈門吉宏科技股份有限公司：根据一般授权完成配售新H股（2026-07-20）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0720/2026072001368_c.pdf
• 〔S12〕派格生物醫藥（杭州）股份有限公司：更换核数师、变更全球发售所得款项用途及临时股东大会通告（通函，2026-10-23）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/1023/2026102301392_c.pdf
• 〔S13〕派格生物醫藥（杭州）股份有限公司：更改每手买卖单位（2026-03-10）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0310/2026031001046_c.pdf
• 〔S14〕派格生物醫藥（杭州）股份有限公司：独立非执行董事辞任、拟委任独立非执行董事及不遵守上市规则（2026-05-19）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0519/2026051901090_c.pdf
• 〔S15〕派格生物醫藥（杭州）股份有限公司：股东周年大会投票结果、委任独立非执行董事及重新遵守上市规则等（2026-06-24）：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0624/2026062401107_c.pdf

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