基本信息
| 股票名称和代码 | 双登股份（06960.HK） |
| 所属行业 | 储能电池及系统解决方案（通信与数据中心领域） |
| 招股价 | 73.28港元/股 |
| 入场费 | 7328.17港元（每手100股，含交易费） |
| 市值(亿港元) | 约42.9亿（按全球发售5855.7万股及发行价计算） |
| 市盈率 | 11.2倍（以2024年净利润3.53亿元人民币、汇率1:1.08计算） |
| 基石占比 | 28.47%（由三水创投认购，锁定期12个月） |
| 保荐人 | 中金公司、华泰证券、建银国际（联席保荐） |
| 稳价人 | 中金公司 |
| 有无绿鞋机制 | 有（由中金公司执行） |
| 打新指数 | ★★★★☆（四星：次优股可选申购） |
公司介绍
双登股份是全球通信及数据中心储能领域的龙头企业，专注于储能电池及系统的研发、生产与销售，核心产品涵盖锂离子电池（以磷酸铁锂为主）和铅酸电池，广泛应用于通信基站、数据中心、电力储能等场景。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/06960-hk-ipo.html
根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在全球通信及数据中心储能电池市场出货量排名第一，市占率达11.1%。截至2024年底，公司服务了5家全球十大通信运营商及设备商、近30%的全球百大通信运营商及设备商，以及中国五大通信运营商。在数据中心领域，覆盖了中国80%的十大自有数据中心企业和90%的十大第三方数据中心企业，核心客户合作时长平均超过10年，客户粘性显著。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/06960-hk-ipo.html
技术方面，公司拥有337项专利（含106项发明专利），是国家级高新技术企业，持续投入复合技术路线及多场景产品开发，以应对客户个性化储能需求。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/06960-hk-ipo.html
所属行业与竞争优势
公司所处的储能行业是数字经济核心基础设施的关键环节，受益于全球5G网络建设、数据中心规模化扩张及新能源并网需求增长，市场空间持续扩大。通信及数据中心领域对储能设备的安全性、可靠性要求极高，行业存在较高的技术壁垒和客户认证门槛。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/06960-hk-ipo.html
竞争优势体现在：文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/06960-hk-ipo.html
- 全球市占率第一的龙头地位，细分领域竞争力突出
- 覆盖中国移动、沃达丰、阿里巴巴等顶级客户的优质资源
- "锂电+铅酸"双产品矩阵，适配不同场景需求
- 深厚的技术积累与持续的研发投入（2022-2024年研发开支累计超3.24亿元）
财务状况
| 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年1-5月 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元人民币） | 42.6 | 45.0 | 18.67 |
| 同比增长 | - | +5.6% | +33.4% |
| 净利润（亿元人民币） | 3.85 | 3.53 | 1.42 |
| 毛利率 | 18.5% | 16.2% | 14.9% |
注：2025年1-5月净利润同比下降9.3%，毛利率持续承压主要受锂电池价格下行（3年降幅超280元/千瓦时）及原材料波动影响。
新股点评
双登股份作为全球通信及数据中心储能电池出货量第一的企业，具有明显的市场地位和技术优势。公司客户资源优质，与主要通信运营商和数据中心企业建立了长期稳定的合作关系。此次发行获得了地方政府背景的基石投资者支持，且保荐人阵容强大，有绿鞋机制护盘，这些因素都降低了破发风险。
然而，公司也面临一些挑战，包括行业价格战持续、锂电池均价下行、原材料价格波动以及行业竞争加剧等因素导致的盈利能力承压。2024年公司净利润同比下降9.3%，毛利率从18.5%下降至16.2%。这些因素投资者需要谨慎考虑。
基本面分析
行业地位优势明显
根据弗若斯特沙利文的数据，2024年双登股份在全球通信及数据中心储能电池供货商中排名第一，市占率达11.1%；在全球储能电池供货商中排名第十二，市场份额达到2.5%。公司拥有337项专利，其中106项为发明专利，是国家级高新技术企业。
财务表现稳健增长
公司财务表现总体稳健：
营收增长稳定：2022年至2024年，公司总收入分别为40.73亿元、42.60亿元及44.99亿元人民币，呈现稳步增长态势。2025年前五个月收入达18.67亿元，同比增长近34%。
业务转型成效显著：2025年前5个月数据中心储能收入占比46.7%，首次超过通信基站业务（42.5%），成为新的增长引擎。
盈利能力承压：2024年净利润3.53亿元，同比下降9.3%；毛利率从2023年的18.5%下降至2024年的16.2%，2025年前5个月进一步降至14.9%。
募集资金用途合理
公司计划将募集资金净额约7.56亿港元用于：约40%用于东南亚建设锂离子电池生产设施；约35%投入泰州研发中心建设，重点研发电池寿命提升、固态电池、钠离子电池及BMS技术；约15%用于加强海外销售及营销；剩余约10%作为营运资金及一般企业用途。这一资金分配方案有助于公司扩大产能、加强研发和拓展市场。
风险因素不容忽视
公司面临的主要风险包括：锂电池均价持续下行，3年降幅超280元/千瓦时，行业盈利能力承压；碳酸锂等原材料价格大幅波动，成本控制难度大；宁德时代、比亚迪等巨头加速布局储能领域，竞争日趋激烈；钠离子电池等新技术可能对现有磷酸铁锂技术路线形成冲击。
投资逻辑
综合考虑双登股份的行业地位、客户资源、技术实力以及财务表现，给予四星（次优股可选申购）的评级。公司作为全球通信储能龙头，在市场地位和客户资源方面具有明显优势，且此次发行有政府背景的基石投资者支持和强大的保荐人阵容，降低了破发风险。
然而，投资者也需要关注公司面临的盈利能力下滑、行业竞争加剧和技术迭代风险。建议风险承受能力较强的投资者积极参与申购，并在上市后密切关注公司业务转型进展和毛利率变化情况。风险厌恶型投资者可谨慎参与或观望。
说到最后
双登股份作为"AIDC储能第一股"，在全球通信及数据中心储能市场具有领先地位，客户资源优质且稳定。公司在数据中心储能领域的转型取得初步成效，成为新的增长点。尽管面临行业价格战和盈利能力下滑的挑战，但凭借其市场地位、技术积累和强大的保荐团队，此次发行仍具有较好的投资价值。投资者可根据自身风险偏好适当参与，并关注上市后的表现。
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