禾赛-W(2525.HK)港股IPO：全球激光雷达龙头登陆港交所

激光雷达行业规模最大IPO的背后，是一家将10万美元产品降至200美元、实现百万辆汽车搭载的技术驱动型企业。

2025年9月16日，禾赛科技正式在香港交易所主板挂牌上市，成为首家实现"美股+港股"双重主要上市的激光雷达企业。此次IPO创下了全球激光雷达行业规模最大的纪录。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/02525-hk-ipo.html

作为全球车载激光雷达市占率第一的企业，禾赛科技此次发行受到市场高度关注。公开发售阶段获168.65倍认购，显示出投资者对激光雷达龙头企业的强烈兴趣。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/02525-hk-ipo.html

股票名称和代码

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公司介绍

禾赛科技成立于2014年，是一家全球领先的激光雷达研发与制造企业。公司设计、开发、制造及销售先进的激光雷达产品，其产品广泛应用于支持高级辅助驾驶系统（ADAS）的乘用车和商用车、提供客运及货运移动服务的自动驾驶车队，以及各类机器人应用。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/02525-hk-ipo.html

公司的创业故事始于硅谷的科技中心圣何塞，因此得名"Hesai"（禾赛）。三位创始人李一帆、孙恺、向少卿在上海创办禾赛科技，吸引了一大批行业极客与科学家加入。

所属行业

激光雷达（LiDAR）与自动驾驶技术

激光雷达被称为自动驾驶汽车的"眼睛"，是高级别自动驾驶技术的核心传感器之一。随着汽车智能化浪潮的推进，激光雷达市场需求持续快速增长。

招股价与入场费

禾赛科技最终发行价定为212.80港元/股，低于最初指示性发售价228港元/股。每手交易单位为20股，入场费为4605.99港元。

市值(亿元)

以发行价212.80港元计算，禾赛科技市值约为343.5亿港元（约合人民币315亿元）。

市盈率

由于公司刚刚在2024年实现全年盈利，且处于高速成长期，传统的市盈率估值方法难以完全反映公司价值。更多采用市销率（PS）或未来现金流折现（DCF）方法进行估值。

基石占比

此次IPO引入了6位基石投资者，包括高瓴资本旗下HHLR Advisors、泰康保险、WT Asset Management、Grab、宏达集团及Commando Global Fund。

基石投资者合共认购金额约1.48亿美元（约11.54亿港元），以发行价计算，基石投资者认购股份数约占发行股份总数的3.24%（假设发售量调整权及超额配股权均获悉数行使）。

保荐人

本次发行由中金公司、国泰君安国际及招银国际担任联席保荐人。

稳价人

根据上市安排，中金公司担任本次发行的稳价操作人。

有无绿鞋机制

设有绿鞋机制（超额配售权），发行规模15%的超额配股权。若超额配售权获悉数行使，融资总额将达到约47.84亿港元。

基本面分析

财务表现持续改善

禾赛科技的财务表现呈现持续向好趋势：

2024年，禾赛科技成为全球首家实现全年盈利的上市激光雷达企业，也是全球首家全年经营和净现金流为正的上市激光雷达企业。

2025年第二季度，公司营收达7.06亿元，同比增长53.9%；净利润为4410万元，同比实现扭亏为盈。

技术领先优势明显

禾赛科技在激光雷达技术领域拥有明显优势：

1. 芯片化技术路径：公司自2017年起布局激光雷达专用芯片（ASIC）研发，其芯片产品已实现全系列规模化量产。
2. 全品类产品布局：禾赛科技产品线包括AT、ET系列和JT系列，覆盖机械式、半固态和全固态全品类。
3. 自主生产能力：公司所有激光雷达产品均生产于自有工厂，目前规划年产能超过200万台。

市场地位突出

禾赛科技在全球激光雷达市场中占据领先地位：

• 全球车载激光雷达市占率第一（33%）
• 全球ADAS激光雷达市占率第一
• 全球L4自动驾驶激光雷达市占率第一（61%）
• 全球机器人激光雷达市占率第一

公司已获得来自24家主机厂超过120个车型的量产定点，计划于2025-2027年陆续交付。

行业前景与增长动力

激光雷达作为自动驾驶技术的核心传感器，随着汽车智能化浪潮的推进，市场需求持续快速增长。预计到2025年，全球激光雷达市场规模将超过100亿美元。

禾赛科技的增长动力主要来自：

1. ADAS渗透率提升：随着新能源汽车普及，高级驾驶辅助系统正在成为标配，带动激光雷达需求增长。
2. 客户合作深化：公司已与理想、小米汽车、比亚迪、长安、吉利等主流车企建立合作关系。
3. 机器人市场爆发：2025年5月，禾赛JT系列累计交付突破10万台，距产品发布仅用时不到5个月。

风险因素

1. 行业竞争加剧：激光雷达赛道参与者众多，技术路线多样，面临国内外企业的竞争。
2. 客户集中度较高：前五大客户占比超过50%，存在依赖主要客户的风险。
3. 技术迭代快速：需要持续进行研发投入以保持技术领先地位。
4. 美股市场影响：作为美股+港股双重主要上市企业，美股表现可能对港股价格产生影响。

打新指数：★★★★☆（四星/五星）

推荐理由：

1. 行业龙头地位稳固：公司在全球激光雷达多个细分市场市占率第一，技术壁垒高。
2. 财务表现持续改善：已实现盈利转折，2024年成为全球首家全年盈利的上市激光雷达企业。
3. 增长前景明确：受益于自动驾驶和机器人行业长期发展趋势，订单充足。
4. 估值相对合理：相比纯概念股，公司已有实实在在的收入和盈利支撑。

潜在顾虑：

1. 发行规模较大：可能短期内对市场资金面形成一定压力。
2. 行业竞争激烈：技术路线迭代快速，需要持续关注公司的技术领先性能否保持。

综合评估：禾赛科技作为全球激光雷达龙头，基本面扎实，技术领先，且已实现盈利转折，值得参与申购。建议投资者根据自身资金情况和个人风险偏好，适当参与认购。

禾赛科技港股上市首日表现强劲，开盘价为229.2港元，较发行价上涨7.9%；截至午盘，股价大涨超过11%，公司市值约363亿港元。最终收盘报234港元/股，涨幅达9.96%。

此次上市使禾赛科技成为近两年首家回港上市的美国中概股，也是2022年至今在香港募资规模最大的中概股上市项目。公司募资净额约40.05亿港元，若超额配售权获悉数行使，融资总额将达到约47.84亿港元。

对于投资者而言，禾赛科技代表了中国在激光雷达这一高科技领域的全球竞争力，长期投资价值值得关注。但也需要注意到行业竞争和技术迭代的风险，建议采取长期布局、分批投资的策略。

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