大行科工(2543.HK)港股IPO：中国折叠自行车市场的领军者

一、核心发行信息

二、基本面分析

1. 行业前景与市场地位

大行科工作为中国折叠自行车市场的双料冠军（零售量26.3%，零售额36.5%），在细分领域具有显著优势。然而，需要关注的是，整个电动自行车行业正面临政策变革期。2025年9月1日起，《电动自行车安全技术规范》（GB17761—2024）正式实施，对行业提出了更严格的安全要求。虽然大科工主要聚焦于传统折叠自行车，但行业监管趋严的大环境可能对整体两轮车市场产生影响。

文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/02543-hk-ipo.html

值得注意的是，2025年电动自行车新款发布数量减少，这反映了行业在政策调整下面临的挑战：新国标频繁调整使企业不敢贸然研发、库存积压严重、消费需求疲软以及技术瓶颈难突破。尽管如此，大行科工作为专业折叠自行车厂商，与传统电动自行车企业存在一定差异化。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/02543-hk-ipo.html

2. 财务表现与成长性

公司的财务表现呈现强劲增长态势：收入从2022年的2.54亿元增长至2024年的4.51亿元，复合年增长率达33.1%。净利润也从2022年的3140万元增至2024年的5230万元，复合年增长率为29.1%。特别值得注意的是，截至2025年4月30日止四个月，公司收入同比增长46.8%，净利润同比增长69.3%，显示增长加速趋势。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/02543-hk-ipo.html

这种增长得益于：健康生活方式的普及带动骑行热潮、产品升级（中高端产品占比近70%）、市场扩张以及规模化生产带来的效率提升。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/02543-hk-ipo.html

3. 技术优势与专利壁垒

截至2025年4月30日，大行科工在中国内地拥有113项有效专利，在美国、欧洲及日本拥有22项有效专利，是中国折叠自行车行业拥有最多专利的品牌。公司通过"共享360"项目授权了18名和16名同业使用专利技术和大行品牌，这既体现了其技术领导地位，也创造了一种额外的商业模式。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/02543-hk-ipo.html

4. 募集资金用途

公司预计募集资金净额约3.42亿港元（假设超额配股权未行使），计划用于：

• 约30%用于生产系统现代化及扩大运营规模
• 约30%用于强化经销网络及策略性品牌发展
• 约30%用于加强研发能力
• 约10%用作营运资金及其他一般企业用途

这一资金分配方案较为均衡，兼顾了短期生产能力提升与长期品牌和技术发展。

三、投资亮点与风险分析

投资亮点：

1. 市场领导地位：在折叠自行车这一细分市场拥有双第一的市场份额
2. 强劲增长动能：近年收入和净利润保持高速增长，且增速呈加快趋势
3. 技术壁垒深厚：拥有大量专利技术，构建了竞争护城河
4. 基石投资者支持：有4家基石投资者认购25.42%份额，包括安联环球投资等知名机构
5. 估值相对合理：静态PE约24倍，PEG约0.8（按30%增速计算），相对于成长性而言估值具有一定吸引力

潜在风险：

1. 行业政策风险：电动自行车新国标实施可能影响整个两轮车行业生态
2. 代工依赖度较高：自有产能不足，代工生产占比较高，质量控制难度大
3. 市场竞争加剧：传统自行车品牌纷纷进入折叠车领域，竞争加剧
4. 行业周期性：骑行热潮可能退去，需求存在波动风险
5. 创始人依赖风险：创始人韩德玮博士年龄较大，接班人计划不明确

四、打新指数评估

★★★☆☆（三星半）

大行科工作为折叠自行车细分领域龙头，具有扎实的基本面和成长性，估值也相对合理。然而，考虑到行业正处于政策调整期，且市场竞争加剧，给予三星半的评价，属于"次次优，小赚或小亏"类别。

风险承受能力中等的投资者可以适当参与认购，但需密切关注行业政策变化和市场竞争态势。风险厌恶型投资者则可保持观望，等待上市后更明确的投资机会。

五、申购策略参考

1. 资金量较大的投资者：可以考虑申购乙组，争取更高中签率
2. 普通投资者：优先现金申购一手参与，控制风险暴露
3. 中长期投资者：可等待上市后二级市场的机会，特别是如果出现破发情况，可能是更好的买入时机
4. 短期套利者：关注上市首日表现，设定合理的止盈止损点位

总体而言，大行科工是一家具有特色和技术优势的细分市场龙头企业，在健康生活方式和骑行文化兴起的背景下，具有长期成长潜力。但投资者也需要密切关注行业政策变化和市场竞争态势，合理控制投资风险。

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