两轮车

两轮车是四轮车之外的一种方便快捷的交通工具，主要用来承载交通系统的中短途运输。随着经济发展水平的提高，部分两轮车也被用于满足人们日常生活中的休闲娱乐需求。两轮车包括自行车、电动自行车、摩托车等。

两轮车作为中短途交通的核心载体，近年来在政策驱动与消费升级下加速迭代。其范畴涵盖自行车、电动自行车、摩托车三大类，既承担民生出行刚需，又衍生出休闲娱乐、绿色通勤等多元场景。

一、市场规模：政策红利释放，量价齐升态势显著

截至2025年4月，国内电动两轮车保有量突破4.2亿辆，年销量预计达5500万辆。电动自行车市场规模达8000万辆，占全球40%以上，共享电单车规模预计突破100万辆。摩托车领域表现亮眼，2025年1月出口量同比增长13.56%，达104.04万辆，显示国际市场竞争力。

二、竞争格局：头部集中加剧，差异化战略成破局关键

行业呈现“头部化”特征，2024年电动两轮车CR3达61%，雅迪以26%份额居首。但行业盈利水平分化明显，雅迪、爱玛毛利率分别为15%、18%，而九号公司凭借高端智能定位实现28%毛利率。新势力品牌通过技术创新弯道超车，如九号公司推出智能锂电车ASP达4500元，小牛电动下沉市场布局初见成效。

三、驱动因素：政策与技术双轮驱动行业升级

1. 政策红利：国家以旧换新补贴加码，2025年前两月置换量突破100万辆，浙江等地单车补贴最高达1200元，推动消费升级。
2. 技术突破：钠电池、智能化技术应用加速，雅迪钠电车型占比将提升至20%，九号公司六轴平衡技术构建壁垒。
3. 绿色趋势：共享两轮车累计减碳260万吨，哈啰等平台通过服务循环模式减少资源消耗。

四、投资机会：产业链价值重构，聚焦高景气环节

1. 整车制造：雅迪、爱玛龙头地位稳固，九号公司全球化布局（越南产能占比30%）对冲关税风险。
2. 核心部件：电池企业受益于钠电替代，华宇电池快充技术成本降低20%。
3. 服务生态：共享出行平台与充电网络建设迎来发展机遇，哈啰注册用户超6亿。

五、风险提示：多重挑战并存，需警惕波动

1. 原材料波动：铅、铝价格上涨推高成本，若碳酸锂反弹至20万元/吨，毛利率或承压2-3个百分点。
2. 监管趋严：锂电池新国标实施提升安全要求，中小企业面临技术升级压力。
3. 竞争加剧：价格战风险犹存，小牛电动等企业仍需改善盈利。

总体来看，两轮车行业正处于政策催化与技术迭代的双重红利期，龙头企业凭借渠道、品牌、技术优势有望持续受益。投资者可重点关注九号公司（智能化领军者）、雅迪控股（全产业链布局）及钠电池产业链机会，同时警惕原材料与监管带来的短期扰动。