M2和社会融资规模是什么？新闻里的”社融”怎么读

知识科普，不构成投资建议。数据以官方发布为准。

每到月中，新闻里常出现"M2 增长7.2%""社融存量增长7.1%"这样的说法，它们来自人民银行的金融统计数据报告。本文按人民银行原文讲清 M0、M1、M2 和社融的口径，以及存量、增量、同比怎么读。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/m2-tsf.html

三句话看懂 M2 和社融文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/m2-tsf.html

1. M0、M1、M2 是按流动性从高到低划分的货币供应量：M0 是流通中货币，M1 再加上活期存款等，M2 再加上定期存款等。
2. 社会融资规模统计的是实体经济从金融体系拿到了多少钱，包括贷款、债券、股票融资等。
3. "存量"是某个时点的余额，"增量"是一段时间里新增的数额；新闻说的"社融增速"一般指存量的同比增速。

一、货币供应量：M0、M1、M2 各包括什么

人民银行有关负责人在答记者问中这样解释货币供应量：文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/m2-tsf.html

货币供应量是某一时点承担流通和支付手段的金融工具的总和，是金融统计和分析的重要指标。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/m2-tsf.html

我国公布的货币供应量分三个层次。文章源自好财迷-https://www.haocaimi.com/m2-tsf.html

1. M0：流通中货币

M0 就是流通中的现金。人民银行的货币供应量统计表把它列为"流通中货币（M0）"。

2. M1：2025年起口径调整

人民银行公告〔2024〕第17号（中国政府网转载）写道：

中国人民银行决定自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。

也就是说，新口径比旧口径多了个人活期存款和非银行支付机构客户备付金。人民银行解释了纳入个人活期存款的原因：

目前个人活期存款已具备转账支付功能，无需取现可随时用于支付，与单位活期存款流动性相同，应将其计入M1。

这对读数据有一个直接影响：2025年以前新闻里的 M1 增速是按旧口径算的。人民银行在金融统计数据报告的注释里给出了按可比口径回溯的2024年各月 M1 数据，前后对比时要用同一口径。

3. M2：M1 加上准货币

人民银行的"存款性公司概览"把 M2 列为"货币和准货币"。其中"货币"就是 M1，"准货币"包括定期存款和其他存款。表注写明：

表中活期存款包括单位活期存款、个人活期存款。定期存款包括单位定期存款、个人定期存款。

M2 的口径也调整过。人民银行在答记者问中说：

M2已从包括流通中货币、单位存款和个人存款的口径逐步拓展，先后纳入非存款类金融机构存款、货币市场基金份额等。

二、社会融资规模：实体经济从金融体系拿到多少钱

人民银行在金融统计数据报告的注释里给出了定义：

社会融资规模存量是指一定时期末（月末、季末或年末）实体经济从金融体系获得的资金余额。社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。

1. 由哪些部分组成

人民银行的社会融资规模统计表列出了以下分项：

表中这些是"其中"项，也就是主要分项，加起来不等于总量。以2026年9月为例，当月社融增量3.5476万亿元，所列10个分项合计3.3996万亿元。

2. 政府债券为什么也算在里面

政府债券是2019年12月起全部纳入的。人民银行在2019年金融统计数据新闻发布会上说明：

纳入后，社会融资规模指标的发行部门包括政府部门、非金融企业和住户部门，持有部门包括境内所有经济部门，金融工具主要包括贷款、债券和股票等。

所以现在的社融不只反映企业和个人的融资，也包括政府发债。

三、M2 和社融有什么不同

两个指标经常一起出现，但统计角度不同。人民银行《2026年第二季度中国货币政策执行报告》写道：

社会融资规模衡量金融体系对实体部门的资金支持，主要是金融机构的资产、实体部门的负债，包括贷款、债券、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、非金融企业股票融资等多种融资方式。广义货币 M2 包括流通中现金和银行存款等，主要是金融机构的负债、实体部门的资产，由银行通过投放贷款、增持债券、向非银融出、购买外汇等多种资产扩张行为派生而来。

简单说，社融看的是"实体经济借了多少、融了多少"，M2 看的是"社会上持有多少现金和存款"。

报告也提醒，两者增速不一样很正常：

由于社融和 M2 的统计角度和口径不同，两者增速出现差异也是正常的，比如银行向非银净融出增加、企业和居民净结汇增加时，M2 增速就可能高于社融增速。

四、存量、增量和同比：三个最容易混的词

存量是某个时点的余额，比如"9月末社融存量"。增量是一段时间里新增的数额，比如"前三季度社融增量"。同比增速是本期存量和上年同期存量相比的变化率。

新闻常说的"多增""少增"，比的是增量：今年这段时间新增的，比去年同期多还是少。

举例（数字为虚构，仅用于说明原理）：某地去年9月末融资存量1000亿元，今年9月末1071亿元，同比增长7.1%，这一年新增71亿元。上一年同期新增了80亿元，所以这一年是"少增"9亿元。

"少增"不等于存量下降。在这个例子里，存量仍然增长了7.1%。

新闻里的常见说法

• "社融增速7.1%"：一般指社融存量的同比增速。
• "新增社融""社融增量"：一段时间内的增量，可能是当月，也可能是年初以来累计。
• "M2 余额""M2 增速"：M2 在月末的余额，以及余额的同比增速。
• "M1 与 M2 增速之差"：有的报道称为"剪刀差"，就是两个同比增速相减。人民银行的金融统计数据报告没有单列这一项。
• 两个"人民币贷款"：报告里同时有"对实体经济发放的人民币贷款余额"（社融口径）和"人民币贷款余额"（金融机构口径），两者口径不同，数字也不同。后者的分部门数据里还包括非银行业金融机构贷款。

五、最新一期数据怎么读

截至核对日（2026-10-22），人民银行最新一期是2026年10月14日发布的《2026年前三季度金融统计数据报告》，对应2026年9月末和前三季度的数据。以下数据截至2026年前三季度（10-14发布）。报告注明"当期数据为初步数"。

社融存量：

初步统计，2026年9月末社会融资规模存量为468.17万亿元，同比增长7.1%。

社融增量：

初步统计，2026年前三季度社会融资规模增量累计为27.46万亿元，比上年同期少2.63万亿元。

货币供应量：

9月末，广义货币（M2）余额359.63万亿元，同比增长7.2%。狭义货币（M1）余额116.76万亿元，同比增长3.2%。流通中货币（M0）余额15.02万亿元，同比增长10.6%。前三季度净投放现金9221亿元。

套用第四节的读法：

• 468.17万亿元是存量，7.1%是存量同比增速；
• 27.46万亿元是增量（1到9月累计），"少2.63万亿元"是和上年同期增量比；
• M1 增速比 M2 低4.0个百分点（3.2% − 7.2%）；
• 社融存量里，对实体经济发放的人民币贷款余额占59.8%，政府债券余额占22.5%（报告原文给出的结构数据）。

这些数字描述的是已经发生的情况，不代表之后的走势。

六、读数据时的几点提醒

1. 先看口径：M1 在2025年改过口径，社融在2018到2019年也陆续纳入了新分项。跨年份比较时，以人民银行公布的可比口径为准。
2. 分清存量和增量：增速看存量，多增少增看增量。
3. 初步数会修订：报告里的当期数据是初步数，以后续正式发布为准。
4. 不在指标之间简单比较：人民银行在货币政策执行报告里也提到，社融和 M2 的统计角度和口径不同。

结语

M0、M1、M2 回答的是"社会上有多少钱、流动性怎样"，社会融资规模回答的是"实体经济从金融体系拿到了多少钱"。读新闻时先分清存量和增量，再看口径有没有变，就不容易误读。

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本文为知识科普，不构成投资建议；市场有风险。数据核对日期：2026-10-22；数据来源：

1. 中国人民银行调查统计司｜2026年前三季度金融统计数据报告（2026年9月/前三季度，2026-10-14） https://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/116219/116225/2026101417073743604/index.html
2. 中国人民银行｜中国人民银行公告〔2024〕第17号（2024-12-01，中国政府网转载） https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202412/content_6990650.htm
3. 中国人民银行｜中国人民银行有关负责人就修订狭义货币（M1）统计口径有关问题答记者问（2024-12-02） https://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/2025092212554330272/index.html
4. 中国人民银行调查统计司｜2026年存款性公司概览（2026年9月） https://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/attachDir/2026/10/2026101417433086799.htm
5. 中国人民银行调查统计司｜2026年货币供应量统计表（2026年9月） https://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/attachDir/2026/10/2026101417435141164.htm
6. 中国人民银行调查统计司｜2026年社会融资规模增量统计表（2026年9月） https://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/attachDir/2026/10/2026101417443343908.htm
7. 中国人民银行｜2019年金融统计数据新闻发布会文字实录（2020-01-17） https://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/2025092212551471354/index.html
8. 中国人民银行货币政策分析小组｜2026年第二季度中国货币政策执行报告（2026-08-12） https://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/2026nhbzczxbg/2026081218435062865/index.html
9. 中国人民银行调查统计司｜2019年社会融资规模增量统计表（附注：2018—2019年口径完善） https://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/attachDir/2025/11/2025110511302371935.htm